Retail Forex Transaktionen Definition

RELEASE: pr5883-10 CFTC veröffentlicht endgültige Regeln für Retail-Devisengeschäfte Washington, D. C. Die US-Commodity-Futures-Handelskommission (CFTC) gab heute die Veröffentlichung in den Bundesregistern der endgültigen Regulierungen für den Devisenhandel Devisengeschäften bekannt. Die Bestimmungen betreffen Bestimmungen des Dodd-Frank Wall Street Reform - und Verbraucherschutzgesetzes sowie des Food and Conservation and Energy Act von 2008, die gemeinsam der CFTC eine breite Zuständigkeit für die Registrierung und Regulierung von Unternehmen bieten, die als Gegenparteien für, Oder auf Zwischen-, Einzelhandel Devisen (Forex) Transaktionen. Diese Regeln der Straße wird dazu beitragen, die amerikanische Öffentlichkeit in den größten Bereich der Retail-Betrug, dass die CFTC überwacht: Einzelhandel Devisen, sagte CFTC-Vorsitzender Gary Gensler. Alle CFTC-Registranten, die an der Beschaffung und dem Verkauf von Einzelhandelsverträgen mit Verbrauchern beteiligt sind, müssen nun Regeln für den Schutz der investierenden Öffentlichkeit einhalten. Dies ist auch die erste endgültige Regel, die die Kommission zur Umsetzung des Dodd-Frank-Wall Street-Reform - und Verbraucherschutzgesetzes veröffentlicht hat. Wir freuen uns darauf, zusätzliche Regeln zum Schutz der amerikanischen Öffentlichkeit zu veröffentlichen. Die endgültigen Forex-Regeln setzen Anforderungen an, unter anderem für die Registrierung, Offenlegung, Aufbewahrung, Finanzberichterstattung, Mindestkapital und andere Geschäftsbedingungen und operative Standards. Die Bestimmungen erfordern insbesondere die Registrierung von Vertragspartnern, die Devisenterminkontrakte anbieten, entweder als Futures-Commission-Händler oder als Devisenhändler (RFEDs) oder als neue Registrant-Kategorie. Personen, die Aufträge erteilen, ausüben, handelsrechtlich handeln oder Pools in Bezug auf Einzelhandelsgeschäfte betreiben, müssen sich entweder registrieren, indem sie Makler, Rohstoffhandelsberater, Rohstoffhandelsbetreiber (je nach Bedarf) oder assoziierte Personen dieser Gesellschaften einführen. Andernfalls können regulierte Einheiten wie US-amerikanische Finanzinstitute und SEC-registrierte Broker oder Händler weiterhin als Kontrahenten bei solchen Transaktionen unter Aufsicht ihrer primären Regulierungsbehörden dienen. Die endgültigen Regeln umfassen finanzielle Anforderungen, um die finanzielle Integrität der Unternehmen, die sich in Retail-Forex-Transaktionen und robuste Kunden schützen. Zum Beispiel sind FCMs und RFEDs erforderlich, um Netto-Kapital von 20 Millionen plus 5 Prozent der Menge, wenn überhaupt, durch die Verbindlichkeiten gegenüber Retail-Forex-Kunden über 10 Millionen zu halten. Leverage in Retail-Forex-Kunden-Accounts unterliegen einer Kaution Anforderung von der National Futures Association in Grenzen von der Kommission zur Verfügung gestellt werden. Alle Einzelhandelsforex-Kontrahenten und Intermediäre sind verpflichtet, forexpezifische Risikoverkäufe an Kunden weiterzugeben und umfassende Anforderungen an die Archivierung und Berichterstattung zu erfüllen. Die endgültigen Regeln werden wirksam 18. Oktober 2010. Media Kontakte R. David Gary 202-418-5085Entwicklung Devisengeschäfte Enhanced Content - Dokument-Tools Diese Tools sollen Ihnen helfen, das offizielle Dokument besser verstehen und helfen Im Vergleich der Online-Ausgabe mit der Print-Ausgabe. Diese Markup-Elemente ermöglichen dem Benutzer zu sehen, wie das Dokument folgt das Dokument Drafting Handbook, die Agenturen verwenden, um ihre Dokumente zu erstellen. Diese können nützlich sein, um besser zu verstehen, wie ein Dokument strukturiert ist, aber nicht Teil des veröffentlichten Dokuments selbst sind. Enhanced Content - Dokumenten-Werkzeuge Enhanced Content - Entwicklertools Securities and Exchange Commission. Zwischenbericht über die vorläufige Regel für Kommentare. Unter Section 742 (c) der Dodd-Frank Wall Street Reform und Verbraucherschutzgesetz (ldquoDodd-Frank Actrdquo), bestimmte Devisengeschäfte mit Personen, die nicht ldquoullible Vertragsteilnehmerrdquo (gemeinhin als ldquoretail Devisengeschäfte, rdquo und als weitere bezeichnet (Ldquobroker-dealerrdquo) ist ab dem 16. Juli 2011 verboten, wenn die Kommission keine Regel erlassen hat, um diese Transaktionen nach den von der Kommission vorgeschriebenen Bedingungen zuzulassen. Die Kommission erlässt die vorläufige Zwangsregel 15b12-1T, um einem eingetragenen Broker-Dealer die Möglichkeit zu geben, bis zum 16. Juli 2012 ein Einzelhandelsgeschäft zu tätigen, sofern der Broker-Dealer das Securities Exchange Act von 1934 (ldquoExchange Actrdquo) Die Regelungen und die Regeln der Selbstregulierungsorganisation (en), von denen der Broker-Dealer Mitglied ist (ldquoSRO rulesrdquo), soweit sie für Retail-Devisengeschäfte gelten. Datum des Inkrafttretens: Regel 15b12-1T ist am 15. Juli 2011 wirksam und wird bis zum 16. Juli 2012 wirksam. Kommentar Datum: Die vorläufigen Regelungen für die vorläufige Fassung sollten am oder vor dem 13. September 2011 eingegangen sein. ADRESSE: Werden durch eine der folgenden Methoden eingereicht: Elektronische Anmerkungen Paper Kommentare Senden Sie Papier Kommentare in dreifacher Ausfertigung an Elizabeth Murphy, Sekretär, Securities and Exchange Commission, 100 F Street, NE. Washington, DC 20549. Alle Einreichungen sollten sich auf File Number S7-30-11 beziehen. Diese Datei-Nummer sollte auf der Betreff-Zeile enthalten sein, wenn E-Mail verwendet wird. Um der Kommission zu helfen, Ihre Kommentare effizienter zu bearbeiten und zu überprüfen, verwenden Sie bitte nur eine Methode. Die Kommission wird alle Kommentare auf ihrer Website veröffentlichen: (sec. gov8203rules8203interim-final-temp. shtml). Kommentare sind auch verfügbar für Web site Betrachtung und Druck in der Kommission Public Reference Room, 100 F Street, NE. Washington, DC 20549 an offiziellen Werktagen zwischen den Öffnungszeiten von 10:00 und 23:00 Uhr. Alle eingegangenen Kommentare werden unverändert gepostet. Die Kommission bearbeitet keine personenbezogenen Informationen aus Einsendungen. Sie sollten nur Informationen einreichen, die Sie öffentlich zur Verfügung stellen möchten. Start Weitere Informationen WEITERE INFORMATIONEN KONTAKT: Jo Anne Swindler, stellvertretender Direktor Richard Vorosmarti, Sonderberater oder Angie Le, Special Counsel, (202) 551-5777, Abteilung für Handel und Märkte, Wertpapier - und Börsenkommission, 100 F Street, NE . Washington, DC 20549. Ende Weitere Informationen Ende Preamble Start Zusätzliche Informationen ZUSÄTZLICHE INFORMATIONEN: Die Kommission erlässt eine neue Regel 15b12-1T unter dem Devisengesetz als vorläufige Zwischenregel. Die Regel läuft ab und ist am 16. Juli 2012 nicht mehr wirksam. Die Kommission bittet um Bemerkungen zu allen Aspekten dieser vorübergehenden Zwischenregelung. Die Kommission wird alle eingegangenen Stellungnahmen sorgfältig prüfen und beabsichtigt, weitere Maßnahmen zu ergreifen, wenn sie feststellt, dass weitere Maßnahmen vor oder nach dem Ablauf der Regel erforderlich oder angemessen sind. Bei dieser Feststellung kann die Kommission eine Reihe alternativer Ansätze in Bezug auf die Einzelhandelsgeschäfte berücksichtigen, einschließlich der Schaffung neuer Regeln für die öffentliche Stellungnahme, die eine endgültige Regelung zur Änderung der vorläufigen Zwischenregelung erlassen, die eine endgültige Regelung zur vorläufigen endgültigen endgültigen Regelung der vorläufigen endgültigen Regelung erlässt Oder dass die vorläufige Zwischenregelung ohne weitere Maßnahmen abläuft, wodurch das gesetzliche Verbot wirksam wird. I. Hintergrund Am 21. Juli 2010 unterzeichnete Präsident Obama das Dodd-Frank Gesetz. 1 In der Fassung des Dodd-Frank-Gesetzes (2) sieht das Warenaustauschgesetz (ldquoCEArdquo) vor, dass eine Person, für die es eine Bundesregulierungsbehörde gibt, 3 einschließlich eines gemäß § 15 Buchstabe b) registrierten Maklers, 11 Abs. 1 Buchst. C Ziff. 2 Buchstabe b Ziffer i Ziffer i des CEA mit einer Person keine Transaktion gemäß § 11 Abs Der kein ldquoquivalenzfähiger Vertragsteilnehmer ist, mit Ausnahme von Printed Seite 41677 gemäß einer Vorschrift oder einer Regulierung einer Bundesaufsichtsbehörde, die die Transaktion unter den Bedingungen zulässt, die die Bundesaufsichtsbehörde 6 (ldquoretail forex rulerdquo) vorschreibt. 7 Transaktionen, die in CEA Abschnitt 2 (c) (2) (B) (i) (I) beschrieben sind, schließen ldquoan Vereinbarung, Vertrag oder Geschäft in der Fremdwährung ein, die ein Kaufvertrag für eine zukünftige Lieferung ist Ein solcher Vertrag) oder eine Option (mit Ausnahme einer Option, die an einer nationalen Wertpapierbörse gehandelt oder gehandelt wird, die gemäß § 6 (a) des Securities Exchange Act von 1934 (15 USC 78 f (a)) registriert ist Agencys Einzelhandel Forex Regel muss alle Vereinbarungen, Verträge und Transaktionen in Devisen, die in CEA Abschnitt 2 (c) (2) (B) (i) (I) und alle Vereinbarungen, Verträge und Transaktionen in Fremdwährung, die funktional sind, zu behandeln Oder in ähnlicher Weise wirtschaftlich vergleichbar mit den in der CEA-Sektion 2 (c) (2) (B) (i) (I) beschriebenen Vereinbarungen, Verträgen oder Geschäften. 9 Jede Einzelhandelsforschungsregel muss auch angemessene Anforderungen in Bezug auf Offenlegung, Kapital und Marge, Berichterstattung, Geschäftsführung und Unterlagen und kann auch andere Normen oder Anforderungen enthalten, die von der Bundesanstalt für Regulierung als notwendig erachtet werden. 10 Diese Änderung des CEA tritt am 16. Juli 2011 in Kraft, das sind 360 Tage ab dem Datum des Inkrafttretens des Dodd-Frank-Gesetzes. 11 Nach diesem Zeitpunkt dürfen die Broker-Dealer, für die die Kommission die ldquoFederale Regulierungsbehörde ist, für Zwecke des CEA-Abschnitts 2 (c) (2) (B) nicht mit einem Kunden außerbörsliche Devisentermingeschäfte und - optionen tätigen Auf eine von der Kommission herausgegebene Handelsforschungsregelung. 12 Dieses Verbot gilt nicht für (1) Devisengeschäfte mit einem Kunden, der als ECP qualifiziert ist, oder (2) Transaktionen, bei denen es sich um Spot-Devisentermingeschäfte oder Devisentermingeschäfte handelt, unabhängig davon, ob der Kunde ein ECP ist. 13 Im Einklang mit anderen Regulierungsbehörden der Bundesrepublik Deutschland gelten die Regeln der Regel 15b12-1T auch für ldquorolling spotdrottransaktionen in fremder Währung durch Maklerhändler. 14 Die Diskussion der Definition von ldquoretail forex transactionrdquo unten adressiert die Unterscheidungen zwischen Rolling-Spot-Devisentermingeschäften und Spot - und Forward-Forex-Kontrakten. Vor Juni 2011 war der Kommission die Bedenken der Industrie in Bezug auf die Durchführung von Section 742 des Dodd-Frank-Gesetzes in Ermangelung von Regelungen der Kommission nicht bekannt geworden. Mitte Juni 2011 haben die Marktteilnehmer jedoch erstmals die Aufmerksamkeit der Kommissionsmitarbeiter auf die Möglichkeit gelenkt, dass Abschnitt 742 des Dodd-Frank-Gesetzes schwerwiegende nachteilige Folgen für bestimmte Wertpapiermärkte haben kann, wenn die Kommission vor diesem Zeitpunkt keine Regelungen vornimmt Dem bevorstehenden Wirksamkeitsdatum der Rückstellung (16. Juli 2011). 15 Obwohl diese Korrespondenz der Marktteilnehmer diese Frage den Kommissionsbediensteten zur Kenntnis brachte, ist die Kommission der Auffassung, dass dies in der Tat ein breiteres Interesse mehrerer anderer Marktteilnehmer ist. Eine mögliche Folge betrifft die Fähigkeit von Broker-Händlern, die Abwicklung von ausländischen Effektengeschäften für Privatkunden zu erleichtern. Zum Beispiel kann ein Broker-Dealer eine Fremdwährung erwerben oder eine Fremdwährung für US-Dollar im Namen eines Einzelhandelskunden im Zusammenhang mit dem Kunden erwerben oder den Verkauf eines an einer Devisenmärkte notierten und auf die Fremdwährung lautenden Wertpapiers austauschen. Insbesondere teilte ein Vertreter bestimmter Marktteilnehmer den Mitarbeitern mit, dass Abschnitt 742 tätig werden könnte, um zu verhindern, dass Broker-Händler weiterhin bestimmte Devisentransaktionen ausüben, die ihren Kunden Wertpapiertransaktionen inhärent sind und die dazu dienen, ihre Kunden zu minimieren Wechselkursschwankungen. 16 Die Kommission versteht ferner, dass es möglicherweise andere Situationen gibt, in denen Maklerhändler Devisentransaktionen im Zusammenhang mit der Erleichterung der ordnungsgemäßen Erfüllung, Abfertigung oder Abwicklung von Kundengeschäftstransaktionen tätigen und die von der Kommission für die Vermeidung von Marktverzerrungen rechtfertigen können Störung aufgrund der möglichen Anwendung des § 742 des Dodd-Frank-Gesetzes. Gleichzeitig weist die Kommission darauf hin, dass die Medienberichterstattung in den vergangenen Jahren mögliche missbräuchliche Praktiken einiger Vermittler im Zusammenhang mit dem Handel mit Devisengeschäften hervorgehoben hat. 17 Die Kommission weist ferner darauf hin, dass andere Regulierungsbehörden Bedenken hinsichtlich der Handelsforschungspraktiken der von ihnen regulierten Unternehmen geäußert haben. 18 Um der Kommission die Möglichkeit zu geben, Anmerkungen zu Vorgehensweisen in diesem Bereich zu erhalten und zusätzliche Vorschriften zur Bewältigung von Anlegerschutzbelangen (z. B. missbräuchliche Verkaufspraktiken, Volatilität und Risikobereitschaft des Startgedruckten Page 41678 forex market) zu prüfen Sie beeinträchtigen die aufsichtsrechtliche Behandlung von Retail-Devisengeschäften durch Broker-Dealer, wobei auch potenziell vorteilhafte Marktpraktiken bewahrt werden, die der Kommission erst Wochen vor dem 16. Juli 2011, dem Tag des Inkrafttretens von Section 742 des Dodd-Frank Acts, bekannt gegeben wurden 15b12-1T im Rahmen des Börsengesetzes, um es den Broker-Händlern zu ermöglichen, sich im Rahmen des bestehenden Regulierungsregimes für ein Jahr an einem Einzelhandelsgeschäft zu beteiligen. Durch die Aufnahme von Bemerkungen zu den Praktiken in diesem Bereich wird die Kommission besser positioniert sein, um beispielsweise den Umfang der von Broker-Dealern durchgeführten Retail-Devisengeschäfte zu ermitteln, die von Vorteil sein können und ein begrenztes Risiko für Kunden und alle Aspekte des Geschäfts darstellen Erhebliche unangemessene Risiken für Kunden darstellen. Die Kommission wird die Bemerkungen, die gegebenenfalls erforderlich sind, sorgfältig prüfen. II. Diskussion Die Kommission erlässt die vorläufige Regel 15b12-1T der Zwischenzeit, um die Fähigkeit von Broker-Händlern, sich während eines Zeitraums von einem Jahr in einem Einzelhandelsgeschäft zu behaupten, nach dem bestehenden Rechtsrahmen, der jetzt für Broker-Händler, die diese Dienstleistungen erbringen, beizubehalten. Die Kommission bittet um Bemerkung zu den einzelnen Aspekten der Regel und der Art und den Umständen, die das Geschäft mit Einzelhandelsgeschäften betreffen, das von Maklern durchgeführt wird. Die Kommission beabsichtigt, die eingegangenen Stellungnahmen sorgfältig zu prüfen, um festzustellen, welche weiteren regulatorischen Maßnahmen angemessen sind. Bei dieser Feststellung kann die Kommission eine Reihe von Alternativen zu Einzelhandelsgeschäften im Rahmen von Devisengeschäften in Betracht ziehen, einschließlich der Schaffung neuer Regeln für die öffentliche Stellungnahme, die eine endgültige Regelung zur Änderung der vorläufigen Zwischenregelung erlassen, die eine endgültige Regelung zur vorläufigen endgültigen vorübergehenden endgültigen Regelung erlässt So dass die vorläufige Zwischenregelung ohne weitere Maßnahmen abläuft, wodurch das gesetzliche Verbot wirksam werden könnte. A. Regel 15b12-1T (a): Begriffsbestimmungen Regel 15b12-1T (a) legt die Definitionen von Ausdrücken fest, die spezifisch für die vorläufige Zwischenzeitregel sind. Viele der Begriffe (d. h. Makler, Händler, Person, registrierter Makler oder Händler und Selbstregulierungsorganisation) haben die gleichen Bedeutungen wie im Börsengesetz. Der Ausdruck ldquoAct, rdquo, wie er in der Regel verwendet wird, bezieht sich auf das Börsengesetz. 20 Die Kommission wählte diese Begriffe und Definitionen, weil ihre Bedeutungen in der Industrie leicht verstanden werden. Der Begriff ldquoretail forex businessrdquo ist definiert als ldquoengaging in einem oder mehreren Einzelhandels-Devisengeschäften mit der Absicht, Einnahmen aus diesen Geschäften abzuleiten, entweder direkt oder indirekt. rdquothinsp 21 Diese Definition spiegelt die Definition in der FDIC endgültigen Einzelhandel Forex-Regeln und die OCCs vorgeschlagen Regeln. 22 Dieser Begriff bezieht sich auf Einzelhandel Forex-Transaktionen, die nicht generieren können Einkommen für den Broker-Händler oder ein Einzelhandel Forex-Geschäft, das letztlich nicht rentabel ist. Die Kommission wählte diese Definition, da sie sich auf die Absicht konzentriert, in einer Reihe von Devisengeschäften mit einem Geschäftszweck tätig zu werden, unabhängig davon, ob die Transaktionen zu Einnahmen oder Gewinnen führen. Der Begriff ldquoretail forex transactionrdquo ist definiert als ldquoany Konto, Vereinbarung, Vertrag oder Transaktion in fremder Währung, die von einem Makler oder Händler mit einer Person angeboten wird, die kein berechtigter Vertragsteilnehmer im Sinne von § 1a Abs (7 USC 1 a (18)), und zwar: (i) ein Kaufvertrag über eine Ware für eine zukünftige Lieferung oder eine Option auf einen solchen Vertrag, (ii) eine andere Option als eine ausgeführte oder gehandelte Option Eine nationale Wertpapierbörse, die gemäß § 6 a) des Gesetzes (15 USC 78 (f) (a)) oder (iii) auf Leverage - oder Margin-Basis angeboten oder eingegangen ist oder von einem Makler oder Händler finanziert wird Oder eine andere Person, die zusammen mit dem Makler oder Händler auf einer ähnlichen Grundlage handelt, mit Ausnahme von: (A) einer Sicherheit, die kein Sicherheitsprodukt im Sinne von § 1a (47) des Commodity Exchange Act (7 USC 1 a 47)) oder (B) einen Kaufvertrag, der: (1) Ergebnisse der tatsächlichen Lieferung innerhalb von zwei Tagen oder (2) eine vollstreckbare Verpflichtung zur Lieferung zwischen einem Verkäufer und dem Käufer, die in der Lage sind, Lieferung zu liefern bzw. zu akzeptieren, schafft Diese Definition basiert auf dem CEA und umfasst die in den CEA - Abschnitten 2 (c) (2) (B) und 2 (c) (2) (C), 24 und Ist im Wesentlichen die gleiche wie die Definition in den FDICs Endabschnitt 349.2thinsp 25 und der OCCs vorgeschlagenen Abschnitt 48.2. 26 Diese Definition hat mindestens zwei wichtige Merkmale. Erstens, bestimmte Transaktionen in Fremdwährung sind von der Definition des Begriffs ldquoretail Forex-Transaktion ausgeschlossen. Zum Beispiel schließt die CEA ausdrücklich ldquoa Kaufvertrag in Fremdwährung, die tatsächliche Lieferung innerhalb von 2 Tagen. rdquothinsp 27 Wie durch Gerichtsentscheidungen definiert Sowie die Einzelhandel Forex-Regeln der anderen Bundesbehörden, bezieht sich dieser Begriff auf eine ldquospotrdquo Forex-Transaktion, in denen eine Währung für eine andere gekauft wird, wird die Transaktion innerhalb von zwei Tagen abgewickelt, und die tatsächliche Lieferung erfolgt so bald wie praktikabel. 28 Auf der Grundlage der Sprache in der CEA 29 enthält ein ldquoretail-Devisentransaktionsgeschäft keinen Kaufvertrag, der eine durchsetzbare Verpflichtung zur Lieferung zwischen einem Käufer und dem Verkäufer, die in der Lage sind, die Lieferung zu liefern, bzw. im Zusammenhang mit Ihre Branche. 30 Diese gesetzliche Regelung bezieht sich auf einen Devisentermingeschäft mit einem Handelsunternehmen, das eine vollstreckbare Verpflichtung zum Erbringen oder Abgeben einer Lieferung schafft, sofern der Geschäftspartner in der Lage ist, die Lieferung zu tätigen und die Lieferung im Zusammenhang mit seiner Geschäftstätigkeit anzunehmen. Zusätzlich werden in Übereinstimmung mit dem Ansatz der anderen Bundes-Regulierungsagenturen Einzelhandelsregelungen nicht die Devisengeschäfte berücksichtigt, die an einer Börse oder einem bestimmten Vertragsmarkt durchgeführt oder gehandelt werden. 32 Zweitens fällt eine ldquorolling spotrdquo-Devisentransaktion (auch als Zelener-Vertrag bekannt), 33 einschließlich, ohne Einschränkung, eine solche im Internet, über ein Mobiltelefon oder auf einer elektronischen Plattform gehandelte Transaktion unter die Definition von ldquoretail forex transaction, rdquothinsp 34 und ist somit nicht von der Definition als ldquospotrdquo-Transaktion ausgeschlossen. Diese Interpretation steht im Einklang mit dem Ansatz anderer Bundesregulierungsbehörden, die gemäß § 742 des Dodd-Frank-Gesetzes handeln, um alle Vereinbarungen, Verträge und Transaktionen in Devisen zu behandeln, die in CEA Abschnitt 2 (c) (2) (B) I) (I) sowie alle Vereinbarungen, Verträge und Transaktionen in Fremdwährung, die funktional oder wirtschaftlich ähnlich sind wie Vereinbarungen, Verträge oder Transaktionen, die in CEA Abschnitt 2 (c) (2) (B) (i) ähnlich. 35 Wie ein Spot-Forex-Transaktion, kann ein Rolling-Spot-Forex-Transaktion mit einem Retail-Kunden zunächst die Lieferung von Währung innerhalb von zwei Tagen. In der Praxis können jedoch Verträge mit einem Retail-Kunden für ein Rolling-Deco-Devisengeschäft unendlich erneuert werden jeden zweiten Tag, und keine Währung tatsächlich geliefert wird, bis eine Partei bejahend schließt die Position. 36 Die Kommission vertritt vorläufig die Auffassung, dass ein Vertrag mit einem Einzelhandelskunden für ein Rolling Devisengeschäft ökonomisch ähnlicher ist wie die in der CEA-Sektion 2 (c) (2) (B) (i) (I), Als ein Devisenterminkontrakt. B. Regel 15b12-1T (b): Broker-Händler, die in einem Retail-Forex-Business-Regel 15b12-1T (b) erlaubt jedem registrierten Makler oder Händler, sich in einem Einzelhandel Forex-Geschäft engagieren, vorausgesetzt, dass diese Broker oder Händler erfüllt die Exchange Act , Die darin enthaltenen Regeln und Regelungen sowie die SRO-Regeln, einschließlich, aber nicht beschränkt auf die Offenlegung, Aufbewahrung (oder Dokumentation), Kapital - und Margin-, Berichts - und Geschäftsanforderungen, soweit sie für Retail-Devisengeschäfte gelten. Damit Broker-Dealer nach dem 16. Juli 2011 Einzelhandelsgeschäfte tätigen können, muss die Kommission Vorschriften erlassen, die für die Offenlegung, die Aufbewahrung, das Kapital und die Marge, die Berichterstattung, die Geschäftsführung, die Unterlagen, 37 und andere Normen entsprechende Anforderungen vorschreiben Anforderungen, die die Kommission für notwendig erachtet. 38 Da Broker-Händler, die sich in einem Retail Forex-Geschäft engagieren, bereits zahlreichen regulatorischen Anforderungen in Bezug auf dieses Geschäft nach dem Börsengesetz, den darin enthaltenen Regeln und Vorschriften und den Regeln der SRO unterliegen, beabsichtigt die Kommission nicht, daraus neue Verpflichtungen zu schaffen Vorläufige Zwischenregel für Broker-Händler, die in einem Einzelhandel Forex-Geschäft engagiert sind. Die Kommission stellt nachstehend illustrative Beispiele für Verpflichtungen, einschließlich bestimmter SRO-Anforderungen, für Broker-Dealer-Einzelhandels-Devisengeschäfte dar. 39 Offenlegungspflichten Broker-Händler, die in einem Einzelhandels-Forex-Geschäft tätig sind, müssen die Offenlegungsanforderungen in der NASD-Regel 2210 erfüllen. 40 NASD Regel 2210 verlangt, dass alle Mitteilungen der Öffentlichkeit von Mitgliedern der FINRAmdashin einschließlich forexbezogener Kommunikation auf Grundsätzen des fairen Handels basieren Treu und Glauben, gerecht und ausgewogen sein und eine solide Grundlage für die Bewertung der Tatsachen über den Markt im Allgemeinen und eine kundenspezifische Transaktion bieten. 41 NASD Regel 2210 verbietet ferner Makler-Händler, ldquoany falsche, übertriebene, ungerechtfertigte oder irreführende Aussage oder Anspruch in jeder Kommunikation mit dem public. rdquo Wie in der FINRA Forex Notice angegeben, eine Broker-Händler Kommunikation mit der Öffentlichkeit ldquommust adäquat offen zu legen Risiken, die mit dem Devisenhandel einhergehen, einschließlich der Risiken des stark gehebelten Handels, des rdquo und des Broker-dealer ldquomust, stellen auch sicher, dass seine Kommunikation mit der Öffentlichkeit nicht irreführend ist, unter anderem über die Wahrscheinlichkeit von Gewinnen oder die Risiken des Devisenhandels, Einschließlich gehebelter Handel die Unternehmen Rolle oder Kompensation aus dem Handel die Unternehmen oder den Kunden den Zugang zu den Interbank-Devisenmarkt oder die Leistung oder Genauigkeit der elektronischen Handelsplattformen oder Software verkauft oder lizenziert durch oder durch das Unternehmen an Kunden im Zusammenhang mit Devisenhandel, Einschließlich fälschlicherweise Reklamationen betreffend Rutschsätze. rdquothinsp 42 Darüber hinaus erklärte die FINRA in ihrer Regulierungsmitteilung den Mitgliedern der FINRA Rule 2010 (ehemals NASD Rule 2110), wonach Broker-Händler bei der Durchführung ihrer Geschäfte hohe kommerzielle Standards einhalten müssen Ehre und gerechte und ausgewogene Grundsätze des Handels, gilt für alle Broker-Händler, einschließlich der Retail-Forex-Geschäft. 43 FINRA erklärte beispielsweise, dass eine Mitgliedsfirma, um der FINRA Rule 2010 nachzukommen, ihren Privatkunden angemessen mitteilen muss, dass das Unternehmen als Gegenpartei für eine Transaktion, die Risiken des Devisenhandels und die Risiken und Bedingungen von Gehandelt werden. 44 Aufzeichnungspflichten Die Börsengesetz-Regeln 17a-3 und 17a-4 verlangen von einem Broker-Dealer die Erstellung, Aktualisierung und Aufbewahrung von Aufzeichnungen über sein Geschäft. Beispielsweise verlangen Börsengesetz-Regeln 17a-3 (a) (2) und 17a-3 (a) (11) einen Broker-Dealer, ein Hauptbuch zu führen und zu halten, das Einzelheiten über alle Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und Deutsch:. Ein Makler-Händler muss außerdem für einen Zeitraum von nicht weniger als drei Jahren Originale aller empfangenen Mitteilungen und Kopien aller Mitteilungen (und deren Genehmigungen), die der Makler in Bezug auf seine Geschäftstätigkeit als solcher übermittelt, aufbewahren Alle Mitteilungen, die den Regeln der SRO hinsichtlich der Kommunikation mit der Öffentlichkeit unterliegen. 45 Darüber hinaus unterliegt die Kommunikation mit der Öffentlichkeit in Bezug auf das Einzelhandelsgeschäft der NASD-Regel 2210. 46 Darüber hinaus verlangt die Börsengesetz-Regel 17a-4 (b) (7) von einem Broker-Händler, für einen Zeitraum von nicht weniger als Drei Jahre, alle schriftlichen Vereinbarungen (oder Kopien davon), die der Makler-Händler im Zusammenhang mit seiner Tätigkeit als solcher abgeschlossen hat, einschließlich Vereinbarungen in Bezug auf jedes Konto. Dementsprechend müssen Makler-Händler für einen Zeitraum von nicht weniger als drei Jahren Originale aller empfangenen Mitteilungen und Kopien aller Mitteilungen (und etwaiger Genehmigungen davon), die der Makler-Händler sendet, sowie schriftliche Vereinbarungen über Einzelhandels-Devisengeschäfte bewahren . Ein weiteres Beispiel für die Aufbewahrungspflichten für Retail-Devisengeschäfte ergibt sich aus dem Bankgeheimnisgesetz (ldquoBSArdquo), geändert durch das US-amerikanische PATRIOT-Gesetz, das nach den Regeln des US-Finanzministeriums (ldquoFinCENrdquo) durchgeführt wird, die Broker-Händler benötigen Bestimmte Aufzeichnungen, die einen hohen Nutzen für die Zwecke der Straf-, Steuer - oder Regulierungsangelegenheiten aufweisen, zu halten, zu behalten und zu behalten. 47 Börsengesetz Die Regel 17a-8 verpflichtet die Broker-Händler, die Anforderungen an die Melde-, Verwahrungs - und Aufbewahrungspflichten der BSA-Durchführungsbestimmungen einzuhalten. 48 Nettokapital - und Marginanforderungen Jeder Broker-Dealer muss das Börsengesetz nach Regel 15c3-1 einhalten, das für den Makler-Dealer Mindestanforderungen an die aufsichtsrechtliche Nettokapitalanforderung vorsieht und für alle Geschäftsaktivitäten des Brokers, einschließlich Forex, gilt. Die Kommission stellt fest, dass bei der Berechnung des Netto-Eigenkapitals bei der Berechnung des Netto-Eigenkapitals bei der Berechnung des Nettovermögens der Börsengesetz gemäß Regel 15c3-1 bei einem unbesicherten kurzfristigen Engagement eines Broker-Dealers an Retail-Devisengeschäften abgezogen werden muss. Die Bestimmungen der Nettokapitalregel, die die vertraglichen Verpflichtungsermächtigungen gemäß Regel 15c3-1 (c) (2) (viii) betreffen, gelten auch für Verpflichtungen in Bezug auf Fremdwährungen. Des Weiteren werden gemäß Section 7 des Börsengesetzes die Margin-Anforderungen von Broker-Dealer im Allgemeinen gemäß den Regulations Tthinsp 49 und den SRO-Margin-Regeln festgelegt. 50 Berichterstattungsanforderungen Ein Broker-Händler ist verpflichtet, regelmäßige Finanz - und Betriebsberichte (z. B. FOCUS Reports) gemäß den Bestimmungen des Exchange Act Rule 17a-5 einzureichen, die relevante Informationen über den Broker-Dealer enthalten, einschließlich Informationen über seine Einzelhandel Forex-Geschäft, wenn überhaupt. Darüber hinaus hat die FINRA ihren Mitgliedsfirmen beraten, dass eine Broker-Dealer-Erweiterung ihres Geschäfts auf Einzelhandels-Devisengeschäfte eine wesentliche Änderung der Geschäftstätigkeit gemäß der NASD-Regel 1017 (a) darstellt und Broker-Händler zuerst eine Genehmigung beantragen und erhalten müssen Von der FINRA durchgeführt. Zudem verpflichtet die Börsenaufsichtsbehörde gemäß Regel 17a-8, dass Finanzdienstleister FinCEN bestimmte, aufgelistete Arten von Geschäften, einschließlich verdächtiger Transaktionen in Fremdwährungen und Devisentermingeschäften und Optionen, Bericht erstatten. 52 Anforderungen an das Geschäftsleben Im Rahmen der Einhaltung bestimmter Vorschriften des Börsengesetzes, der dort geltenden Regeln und Vorschriften sowie der SRO-Regeln bezüglich des Geschäftsverhaltens müssen Broker-Dealer ihre Retail-Devisengeschäfte ansprechen. So gilt z. B. die FINRA Rule 2010 (ehemals NASD Rule 2110), die von den Maklern verlangt, dass sie bei der Ausübung ihrer Geschäfte hohe Standards der kommerziellen Ehre und gerechte und gerechte Handelsgrundsätze einhalten Broker-Händler-Geschäft, einschließlich der Retail-Forex-Geschäft. 53 FINRA hat darauf hingewiesen, dass die folgenden Verhaltensbeispiele in Bezug auf ein Retail-Forex-Geschäft unter der FINRA Rule 2010 verboten sind, unter anderem: Missbrauch oder Missbrauch von Kundengeldern, die elektronische Handelsplattformen nutzen, verkaufen oder leasen, die ldquoslippagerdquo von Handelsausführungen ermöglichen Unverhältnismäßig oder ungerecht wirkt sich auf den Kunden manipulieren oder Anzeige falscher Anführungszeichen mit mock oder ldquodemonstration, rdquo Konten, die nicht genau widerspiegeln die Risiken des Devisenhandels, die nach der Durchführung Preisanpassungen, die unangemessen und ungünstig für die Kunden, die Geschäftstätigkeit für und die Einführung von Kunden zu Ein Devisenhändler ohne adäquate Due Diligence auf dem Devisenhändler, oder in einer Weise, die den Kunden über den Devisenhändler oder Devisenhandel, einschließlich, wie Kundengelder gehalten werden, die keine Sorgfaltspflicht gegenüber Anwälten, die Forex - Broker-Start gedruckt und Annahme Forex-bezogene Geschäfte von einer Einheit oder Einzelperson, die Retail-Forex-Geschäft im Auftrag der Firma in einer irreführenden oder trügerischen Weise verlangt. 54 Broker-Händler müssen auch Einzelhandel Forex-Transaktionen im Zusammenhang mit den Kundenreserve Bankkonto-Anforderungen nach Exchange Act Rule 15c3-3 Adresse. Bei der Berechnung, welcher Betrag, falls vorhanden, ein Broker-Dealer muss im Namen seiner Kunden auf einem Reservebankkonto gemäß Exchange Act Rule 15c3-3 (e) einzahlen, muss der Broker-Händler die Formel in Exchange Act Rule verwenden 15c3-3a. Insbesondere haben die Kommissionsmitarbeiter die Devisenrechtsvorschrift 15c3-3 dahin gehend ausgelegt, dass der Broker-Dealer den Netto-Saldo gegenüber Kunden in nicht reglementierten Warenkonten, die durch Einlagen von Bargeld oder Wertpapieren bei einer Clearing-Organisation oder einem Clearing-Broker verringert werden, enthalten muss Im Zusammenhang mit den offenen Verträgen in diesen Konten. 55 Im Übrigen ermächtigt Exchange Act 15 (b) (4) (E), Sanktionen gegen einen Broker-Händler einzulegen, wenn es vernünftigerweise nicht gelingt, eine andere Person, die der Firmenaufsicht unterliegt, zu beaufsichtigen, die einen Verstoß gegen bestimmte Gesetze begangen hat , Es sei denn, der Makler-Händler stellte Verfahren und ein System für die Anwendung solcher Verfahren, die vernünftigerweise erwartet werden, zu verhindern und zu erkennen, soweit praktisch die Verletzung des Rechts. 56 So sollten Broker-Händler, die in einem Einzelhandels-Forex-Geschäft tätig sind, in ihre Richtlinien und Verfahren Mechanismen einbeziehen, um mögliche Verstöße gegen geltende Gesetze und Vorschriften in Verbindung mit diesem Geschäft zu verhindern und zu erkennen. Die oben genannten Beispiele sind nicht enthalten alle regulatorischen Anforderungen von der Kommission verwaltet, die durch Retail-Forex-Geschäft durch Makler-Händler durchgeführt werden. Mit diesen Beispielen beabsichtigt die Kommission nicht, darauf hinzuweisen, dass andere Bestimmungen, Vorschriften und Regelungen, einschließlich Antifraud-Bestimmungen und SRO-Regeln, nicht für den Handel mit Einzelhandelsgeschäften gelten. Gleichzeitig soll diese vorläufige Zwischenregelung nicht dazu dienen, neue Verpflichtungen für Makler in diesem Zusammenhang aufzuerlegen. C. Regel 15b12-1T c): Vermittler, die gemäß einer Regelungsregel der Kommission nach Regel 15b12-1T (c) tätig werden, sieht vor, dass jeder registrierte Makler oder Händler, der ein Einzelhandelsgeschäft in Übereinstimmung mit Absatz (b) Dieser Regel bis zum 16. Juli 2012 nach dem in Artikel 2 Buchstabe c Ziffer 2 Buchstabe c Ziffer ii Buchstabe c Ziffer 2 Buchstabe c Ziffer 2 Buchstabe E Ziffer ii) , Geändert durch § 742 Dodd-Frank Gesetz. Diese Regel wird es ermöglichen, Makler-Händler, die sich in einem Einzelhandel Forex-Geschäft zu tun, bis zum 16. Juli 2012, unter der Einhaltung der geltenden geltenden Anforderungen. Regel 15b12-1T (c) gilt für Broker-Händler, die vor dem Wirksamwerden der Regel in Retail-Devisengeschäfte eingegangen sind, die nach dem Wirksamkeitsdatum fortbestehen. Die Regel gilt auch für Broker-Händler, die nach den Regeln wirksam werden, um in Einzelhandel Forex-Transaktionen engagieren. Wie die Kommission bereits ausgeführt hat, hat die FINRA ihren Mitgliedsfirmen geraten, dass ein Broker-Dealer, der sich in ein Retail-Forex-Geschäft ausweitet, zunächst eine Genehmigung für die Durchführung dieser Aktivität als Änderung der Geschäftstätigkeit gemäß NASD-Regel 1017 a) . 57. Regel 15b12-1T (d): Die Regel 15b12-1T d) sieht vor, dass die Regel am 16. Juli 2012 ausläuft und nicht mehr gültig ist. Die Kommission ist der Auffassung, Den bestehenden regulatorischen Rahmen für ein Retail-Forex-Geschäft für einen bestimmten Zeitraum fortzusetzen und damit die Kommission genügend Zeit, um festzustellen, was weitere geeignete Schritte, wenn überhaupt, in Bezug auf eine Retail-Forex-Geschäft zu ergreifen. III. Antrag auf Stellungnahme Die Kommission ersucht um Stellungnahmen aller Mitglieder der Öffentlichkeit zu allen Aspekten der vorübergehenden Zwischenregelung und den derzeitigen Marktpraktiken im Zusammenhang mit dem Handel mit Devisengeschäften sowie allen Anlegerschutzmaßnahmen oder sonstigen Bedenken, die durch das Regelwerk der Kommission angegangen werden sollten. Die Kommission fordert insbesondere Kommentare aus der Sicht der Broker-Händler, die derzeit in einem Einzelhandel Forex-Geschäft, Broker-Händler, die in einem solchen Geschäft engagieren, Kunden, die Einzelhandel Forex-Transaktionen und ECPs zu tun engagieren. Zusammen mit den laufenden Diskussionen mit den Marktteilnehmern und anderen Regulierungsbehörden ist die Kommission der Auffassung, dass diese Regelung ein wichtiger Aspekt ist, um mehr Informationen von den betroffenen Parteien über den derzeitigen Umfang und die Art der Einzelhandelsgeschäfte zu erhalten. Such information will inform the Commissions thoughtful review of the appropriate regulatory framework for retail forex transactions before or beyond the expiration of the interim final rule. The Commission also seeks comment on the particular questions below, which have been designed to elicit a robust discussion of the uses and reasons for such transactions as they occur today, as well as the potential need for additional regulation. The Commission will carefully consider all comments received, and will benefit especially from detailed comments and comments responding to other commentary in the public file for this rulemaking. Interim Final Temporary Rule 1. Should the Commission clarify or modify any of the definitions included in Rule 15b12-1T If so, which definitions and what specific modifications are appropriate or necessary 2. Are the requirements in Rule 15b12-1T sufficiently clear Is additional guidance from the Commission necessary 3. Rule 15b12-1T is an interim final temporary rule that is set to expire on July 16, 2012. Should the Commission extend the expiration date of the rule and if so, for how long Possible Permanent Rule Regulating a Retail Forex Business 4. Should the Commission propose new rules relating to the retail forex business operated by broker-dealers for public comment, issue a final rule amending the interim final temporary rule, issue a final rule adopting the interim final temporary rule as final, or allow the interim final temporary rule to expire without further action, which would allow the statutory prohibition to take effect If further rulemaking is appropriate, what should those rules provide 5. Should the Commission prohibit a broker-dealer from engaging in retail forex transactions altogether Alternatively, should the Commission prohibit a broker-dealer from engaging in retail forex transactions other than forex transactions engaged in solely (1) to effect the purchase or sale of a foreign security or in order to clear or settle such purchase or sale, or (2) to facilitate distribution to customers of monies or securities received through corporate actions (e. g. coupons, dividends, class action settlements, and rights offerings) Start Printed Page 41682 with respect to foreign securities Should the Commission permit other retail forex transactions that otherwise facilitate customers securities transactions and minimize risk exposure to customers from changes in foreign currency rates Do investors have adequate recourse against broker-dealers for any misconduct related to retail forex transactions Would retail forex customers be harmed if broker-dealers were unable to provide them with certain forex-related services Which services What benefits might retail forex customers receive in connection with forex-related services offered by broker-dealers, as compared to other intermediaries Would the benefits outweigh potential harm 6. Should the Commission adopt rules modeled on the Final CFTC Retail Forex Rule, the Final FDIC Retail Forex Rule, or the Proposed OCC Retail Forex Rule If so, which aspects of those rules should the Commission consider adopting What would be the associated costs and benefits 7. Should the Commission adopt final permanent rules governing retail forex transactions If so, what should those rules address 8. Are there any requirements or prohibitions not covered in the Final CFTC Retail Forex Rule, the Final FDIC Retail Forex Rule, or the Proposed OCC Retail Forex Rule that the Commission should address Do existing Exchange Act provisions, rules and regulations thereunder, and SRO rules governing broker-dealers appropriately protect retail forex customers of broker-dealers Should the Commission consider rulemaking to address any concerns that are not adequately addressed under the current regulatory framework 9. What distinctive characteristics of retail forex transactions should the Commission take into consideration if it were to engage in further rulemaking relating to such transactions Are there certain types of retail forex transactions (e. g. rolling spot transactions) that warrant Commission rulemaking to address specific disclosure and other investor protection concernsthinsp 58 Business Practices of Broker-Dealers Engaged in Retail Forex Transactions 10. What is the extent of the retail forex business currently conducted by broker-dealers Does the retail forex business currently conducted by broker-dealers consist solely or primarily of forex transactions to facilitate customers securities transactions and minimize risk exposure to customers from changes in foreign currency rates In general, what proportion of the retail forex business currently conducted by broker-dealers do such transactions account for Please provide as comprehensive of a description as possible of the retail forex activities of broker-dealers. 11. For what other reasons do broker-dealers engage in retail forex transactions and what proportion of the retail forex business currently conducted by broker-dealers do such transactions account for What benefits do these transactions provide to customers What risks do customers face by engaging in such transactions 12. Provide estimates of the absolute size of the retail forex business (in both dollar amounts and numbers of transactions) conducted by the broker-dealer. What does this business represent as an estimated percent of the broker-dealers total business As an estimated percent of its total forex business 13. What is the estimated absolute size of the retail forex business (in both dollar amounts and numbers of transactions) conducted by broker-dealers overall What does this business represent as a percent of their total business As a percent of their total forex business 14. What types of customers engage in retail forex transactions, including rolling spot forex transactions 15. Is the existing regulatory framework for retail forex business as currently conducted by broker-dealers consistent with the protection of investors, the maintenance of fair, orderly, and efficient markets, and the facilitation of capital formation 16. What disclosures do broker-dealers provide to their customers regarding forex transactions that are conducted to facilitate settlement of securities transactions What disclosures do broker-dealers provide to customers regarding forex transactions that are conducted for other purposes (e. g. at the customers request to hedge against currency exchange risk exposure associated with securities transactions, or to engage in speculative activity) Do broker-dealers adequately and fully disclose the risks associated with forex trading Do broker-dealers provide information to customers regarding pricing of forex transactions (e. g. pricing methodology, exchange rates for foreign currencies, how the price was calculated) If so, is this information provided in advance of or following the forex transactions 17. On what basis do broker-dealers price retail forex transactions For example, do broker-dealers use the end-of-day currency exchange rate or some other benchmark Do broker-dealers maintain policies and procedures that govern how forex transactions are handled and priced for retail forex customers If broker-dealers do not provide pricing information to retail customers, what documentation does the broker-dealer maintain to demonstrate the price provided in retail forex transactions 18. Are transaction-time records for retail forex transactions currently created and provided to retail customers If not, what would be the cost to create transaction-time records for retail forex transactions What would be the cost to report to customers the transaction time andor the source or basis for the currency exchange rate provided on retail forex transactions 19. For broker-dealers that provide custody services to retail customers, please describe any retail forex business conducted with respect to these custody services. What disclosures are provided to retail customers in connection with custody services What pricing information is provided to retail customers in connection with forex transactions conducted in relation to custody services (e. g. pricing methodology, exchange rates for foreign currencies, how the price was calculated) If pricing information is provided, is this information provided in advance of or following the forex transactions On what basis do broker-dealers price retail forex transactions conducted in connection with custody services Do broker-dealers maintain policies and procedures that govern how forex transactions are handled and priced in connection with custody services for retail forex customers If broker-dealers do not provide pricing information to retail customers in connection with their custody business, what documentation do broker-dealers maintain to demonstrate to examiners the price provided in retail forex transactions 20. Do broker-dealers provide retail customers alternatives for obtaining prevailing prices on retail forex transactions For example, do broker-dealers inform customers that the customer can choose whether the broker-dealers will handle retail forex transactions at rates set under a ldquostanding instructionrdquo ( i. e., non-negotiated trades, where a customer provides the broker-dealer discretion with respect to handling the forex transaction) or as a negotiated trade Where a broker-dealer provides a Start Printed Page 41683 ldquostanding instructionrdquo process for customers, what methods are used to determine the appropriate exchange rate Do retail customers receive the interbank rate or some other rate 21. What conflicts of interest exist in connection with broker-dealers handling and pricing of retail forex transactions How do broker-dealers manage these conflicts of interest Do broker-dealers disclose when they are acting as a counterparty to a forex transaction with a retail customer 22. What compensation structures do broker-dealers apply to retail forex transactions (e. g. per trade commissions, spreads, both) Do broker-dealers charge retail forex customers rolling fees or additional transaction fees, such as maintenance charges, software licensing fees, commissions paid to introducing brokers or other third-party service providers Are there breakpoints offered to retail customers based on, for example, volume or number of trades If so, are the breakpoints available to all retail customers 23. What fees are charged by broker-dealers for each type of retail forex trade What is the prevailing market rate for retail forex transactions How does this differ from the prevailing market rate for forex transactions with ECPs Does the prevailing market rate differ for standing instruction fees and negotiated trade fees 24. Do broker-dealers disclose all compensation charged to retail customers At what point during the customer relationship are compensation disclosures made (e. g. prior to any forex transactions, following a forex transaction) What is the scope and breadth of those disclosures Should the Commission consider rules that would expand broker-dealers disclosure obligations 25. In light of the authority provided under section 742 of the Dodd-Frank Act for the Commission to consider any other standards or requirements in connection with retail forex transactions that it determines to be necessary, when a broker-dealer solicits business for and introduces customers to a forex dealer, what due diligence does the broker-dealer conduct about the forex dealer What policies and procedures do broker-dealers have in place, if any, regarding supervision of unregistered solicitors that introduce forex customers to the broker-dealer and that are employees or agents of the broker-dealer 26. What policies and procedures do broker-dealers have in place regarding advertisements and marketing materials related to forex services offered to retail customers 27. Do broker-dealers provide information to customers regarding access to the interbank currency market 28. What disclosures do broker-dealers make to retail customers regarding the performance and accuracy (including slippage rates) of electronic trading platforms or software sold or licensed by or through the firm to customers in connection with forex trading 29. What information do retail customers believe is important for them to receive from broker-dealers regarding their forex transactions 30. What business conduct concerns do retail customers have regarding the manner in which their broker-dealers handle and price forex transactions 31. Do broker-dealers provide structured products to retail customers that require forex transactions at maturity In connection with these types of products, how are the foreign exchange conversion fees calculated and disclosed Is the cost of the conversion embedded in the transaction itself, or must investors pay additional fees for conversion 32. What alternatives for handling forex transactions outside of broker-dealers are available to retail investors Would a transition of retail forex business out of broker-dealers be efficient or costly from the standpoint of customers IV. Other Matters The Administrative Procedure Act generally requires an agency to publish notice of a proposed rulemaking in the Federal Register . 59 This requirement does not apply, however, if the agency ldquofor good cause finds that notice and public procedure are impracticable, unnecessary, or contrary to the public interest. rdquothinsp 60 Further, the Administrative Procedure Act also generally requires that an agency publish an adopted rule in the Federal Register 30 days before it becomes effective. 61 This requirement, however, does not apply if the agency finds good cause for making the rule effective sooner. 62 The Commission, for the reasons discussed above and below, finds that notice and solicitation of comment before the effective date of Rule 15b12-1T is impracticable, unnecessary, and contrary to the public interest. 63 It was not until mid-June 2011 that market participants first informed the Commission of a possible disruption of a potentially important forex service provided by broker-dealers to retail investors if the Commission did not act swiftly to adopt a rule allowing retail forex transactions by July 16, 2011, the effective date of section 742 of the Dodd-Frank Act. 64 As noted above, one representative of certain market participants stated that ldquoit would expose both broker-dealers and their retail customers to needless operational, price, credit and other risks if the Commission did not allow broker-dealers to engage in foreign exchange activity that is ancillary to the broker-dealers ordinary securities execution, clearing, settlement and booking activity. rdquothinsp 65 The Commission believes that Congress, in enacting section 742 of the Dodd-Frank Act, may not have intended to prohibit certain types of foreign exchange activity, which might be beneficial to retail investors. To allow the existing regulatory framework for retail forex transactions to continue for a defined period, to avoid potentially unintended consequences from broker-dealers immediately discontinuing their retail forex business, and to provide the Commission sufficient time to determine the appropriate regulatory framework regarding retail forex transactions, the Commission is adopting on an interim final temporary basis Rule 15b12-1T. The Commission does not intend to create new regulatory obligations for broker-dealers in adopting this interim final temporary rule. The Commission further emphasizes that it is requesting comment on all aspects of the rule. The Commission will carefully consider the comments it receives. V. Paperwork Reduction Act The Commission notes that interim final temporary Rule 15b12-1T does not create new regulatory obligations for broker-dealers, and therefore does not impose any new ldquocollections of informationrdquo within the meaning of the Paperwork Reduction Act of 1995 (ldquoPRArdquo), 66 nor does it create any new filing, reporting, recordkeeping, or disclosure reporting requirements for broker-dealers that are or plan to be engaged in a retail forex business. Start Printed Page 41684 Accordingly, the Commission did not submit the interim final temporary rule to the Office of Management and Budget for review in accordance with the PRA. The Commission requests comment on its conclusion that there are no collections of information. VI. Economic Analysis A. Introduction Exchange Act section 23(a)(2) requires the Commission, when adopting rules under the Exchange Act, to consider the impact that any new rule would have on competition, and prohibits the Commission from adopting any rule that would impose a burden on competition that is not necessary or appropriate in furtherance of the purposes of the Exchange Act. Furthermore, section 2(b) of the Securities Act of 1933 and Exchange Act section 3(f) require the Commission, when engaging in rulemaking where it is required to consider or determine whether an action is necessary or appropriate in the public interest, to also consider, in addition to the protection of investors, whether the action will promote efficiency, competition, and capital formation. As noted above, section 742(c) of the Dodd-Frank Act amended the CEA to prohibit broker-dealers from engaging in retail forex transactions after July 16, 2011, absent rulemaking by the Commission to allow such transactions. If there is no such rulemaking in place, then certain transactions that may be considered beneficial to retail investors, such as hedging transactions and securities conversion trades that take more than two days to settle, may no longer be conducted by broker-dealers. Retail investors who transact in foreign securities through a broker-dealer may find it difficult to minimize their currency risk exposure if risk-minimizing hedging transactions are moved outside the broker-dealer. The Commission is adopting interim final temporary Rule 15b12-1T to allow broker-dealers to engage in a retail forex business for one year. This rule keeps in place the regulatory framework that currently exists for broker-dealers, and preserves the ability of broker-dealers to provide, among other services, hedging and conversion trades, to retail investors while the Commission considers what further appropriate steps to take, if any. B. Benefits and Impact on Efficiency, Competition, and Capital Formation Rule 15b12-1T is intended to minimize market disruptions that may occur when section 724(c) of the Dodd-Frank Act goes into effect. Absent rulemaking by the Commission, broker-dealers would be required to exit the retail forex business. Consequently, retail customers who transact with a broker-dealer for their foreign investments may need to find another service provider for their foreign exchange transactions, which could interrupt the customers ability to trade in forex, depending on the availability of retail forex-related services outside of broker-dealers. The interim final temporary rule preserves retail customers access to the forex markets through broker-dealers. To the extent that this provides hedging opportunities for foreign investments or otherwise promotes an efficient investment opportunity set by, for example, permitting the continued use of forex in connection with clearing trades in foreign securities, economic benefits accrue to retail investors, assuming that no close substitutes exist or that retail access to forex is not easily available elsewhere. Furthermore, by preserving a channel for retail customers to access forex transactions, the interim final temporary rule prevents any loss of competition in the retail forex space that could result if broker-dealers were required to exit the business. Potential effects of reduced competition include, but are not limited to, higher customer fees for retail forex transactions charged by remaining service providers, as well as reduced availability of forex services to retail customers if customers no longer have access to these transactions through broker-dealers. C. Costs and Impact on Efficiency, Competition, and Capital Formation Because Rule 15b12-1T preserves the regulatory regime that is in place prior to the effective date of section 742(c) of the Dodd-Frank Act, the rule imposes no new regulatory burdens beyond those that already exist for broker-dealers engaged in a retail forex business. The Commission recognizes, however, that broker-dealers will face regulatory costs and requirements associated with operating in the retail forex market, which are costs and requirements that they already shoulder from doing business. These include costs related to disclosure, recordkeeping and documentation, capital and margin, reporting, and business conduct. For example, a broker-dealer that presently engages in forex transactions with retail customers incurs costs associated with establishing, maintaining, and implementing policies and procedures to comply with regulatory requirements preparing disclosure documents establishing and maintaining forex-related business records and preparing filings with the Commission, which may include legal and accounting fees. As discussed above, the Commission is aware of potentially abusive practices that may be occurring in the retail forex market. To the extent that such practices continue, for example, lack of disclosure about fees and forex pricing, or insufficient capital or margin requirements, the retail forex market may bear costs associated with the inefficient provision of retail forex services. The Commission believes, however, that the cost of market disruption that may occur if the Commission does not promulgate the interim final temporary rule is greater than the cost of maintaining the current regulatory regime while the Commission seeks comment and evaluates whether a more comprehensive regulatory regime is necessary. Because the regulatory requirements for broker-dealers operating in the retail forex market will remain unchanged, Rule 15b12-1T will impose no new burden on competition. Similarly, since the rule preserves an existing regulatory structure, the Commission does not expect any potential impairment of the capital formation process. Finally, because the rule allows hedging transactions, securities conversions, and other transactions that allow investors to continue to have access to these vehicles, the Commission believes that the interim temporary final rule will promote efficiency. VII. Regulatory Flexibility Certification The Commission hereby certifies that pursuant to 5 U. S.C. 605 (b) the interim final temporary rule contained in this release will not have a significant economic impact on a substantial number of small entities. The interim final temporary rule applies to broker-dealers that may engage in retail forex transactions. However, the Commission does not intend for the interim final temporary rule to impose new regulatory obligations, costs, or burdens on such broker-dealers. While the rule applies to broker-dealers that may be small businesses, any costs or regulatory burdens incurred as a result of the rule are the same as those incurred by small broker-dealers prior to the effective date of section 742 of the Dodd-Frank Act. Broker-dealers have already incurred those costs and regulatory burdens through establishing compliance with the rules adopted by the Commission under the Exchange Act applicable to broker-dealers. Further, the interim final temporary rule does not change the burdens on small broker-dealers relative to large broker-dealers. Accordingly, the Start Printed Page 41685 interim final temporary rule should not have a significant economic impact on a substantial number of small entities. The Commission requests comment on its conclusion that Rule 15b12-1T should not have a significant economic impact on a substantial number of small entities. VIII. Statutory Basis and Text of Amendments The Commission is adopting Exchange Act Rule 15b12-1T pursuant to section 2(c)(2) of the Commodity Exchange Act, as well as pursuant to the Exchange Act, as amended. Start List of Subjects List of Subjects in 17 CFR Part 240 In accordance with the foregoing, the Securities and Exchange Commission is amending Title 17, chapter II of the Code of Federal Regulations as follows: PART 240mdashGENERAL RULES AND REGULATIONS, SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 End Part Start Amendment Part 1. The general authority citation for part 240 is revised to read as follows: End Amendment Part Start Authority Authority: 15 U. S.C. 77 c, 77d, 77g, 77j, 77s, 77z-2, 77z-3, 77eee, 77ggg, 77nnn, 77sss, 77ttt, 78c, 78d, 78e, 78f, 78g, 78i, 78j, 78j-1, 78k, 78k-1, 78 l, 78m, 78n, 78n-1, 78o, 78o-4, 78p, 78q, 78s, 78u-5, 78w, 78x, 78 ll, 78mm, 80a-20, 80a-23, 80a-29, 80a-37, 80b-3, 80b-4, 80b-11, and 7201 et. seq. 18 U. S.C. 1350 12 U. S.C. 5221 (e)(3) and 7 U. S.C. 2 (c)(2)(E), unless otherwise noted. Start Amendment Part 2. Add sectthinsp240.15b12-1T to read as follows: End Amendment Part Brokers or dealers engaged in a retail forex business. (a) Definitions. In addition to the definitions in this section, the following terms have the same meaning as in the Securities Exchange Act of 1934 (15 U. S.C. 78 a et seq. ): ldquobroker, rdquo ldquodealer, rdquo ldquoperson, rdquo ldquoregistered broker or dealer, rdquo and ldquoself-regulatory organization. rdquo (1) Act means the Securities Exchange Act of 1934 (15 U. S.C. 78 a et seq. ). (2) Retail forex business means engaging in one or more retail forex transactions with the intent to derive income from those transactions, either directly or indirectly. (3) Retail forex transaction means any account, agreement, contract or transaction in foreign currency that is offered or entered into by a broker or dealer with a person that is not an eligible contract participant as defined in section 1a(18) of the Commodity Exchange Act (7 U. S.C. 1 a(18)) and that is: (i) A contract of sale of a commodity for future delivery or an option on such a contract (ii) An option, other than an option executed or traded on a national securities exchange registered pursuant to section 6(a) of the Act (15 U. S.C. 78 (f)(a)) or (iii) Offered, or entered into, on a leveraged or margined basis, or financed by a broker or dealer or any person acting in concert with the broker or dealer on a similar basis, other than: (A) A security that is not a security futures product as defined in section 1a(47) of the Commodity Exchange Act (7 U. S.C. 1 a(47)) or (B) A contract of sale that: (1) Results in actual delivery within two days or (2) Creates an enforceable obligation to deliver between a seller and buyer that have the ability to deliver and accept delivery, respectively, in connection with their line of business. (b) Any registered broker or dealer may engage in a retail forex business provided that such broker or dealer complies with the Act, the rules and regulations thereunder, and the rules of the self-regulatory organization(s) of which the broker or dealer is a member, including, but not limited to, the disclosure, recordkeeping, capital and margin, reporting, business conduct, and documentation requirements, insofar as they are applicable to retail forex transactions. (c) Any registered broker or dealer that is engaged in a retail forex business in compliance with paragraph (b) of this section on or after the effective date of this section shall be deemed, until the date specified in paragraph (d) of this section, to be acting pursuant to a rule or regulation described in section 2(c)(2)(E)(ii)(I) of the Commodity Exchange Act (7 U. S.C. 2 (c)(2)(E)(ii)(I)). (d) This section will expire and no longer be effective on July 16, 2012. By the Commission. Dated: July 13, 2011. End Signature End Supplemental Information 3. thinsp7 U. S.C. 2 (c)(2)(E)(i), as amended by sectthinsp742(c) of the Dodd-Frank Act, defines a ldquoFederal regulatory agencyrdquo to mean the Commodity Futures Trading Commission (ldquoCFTCrdquo), the Securities and Exchange Commission, an appropriate Federal banking agency, the National Credit Union Association, and the Farm Credit Administration. 5. thinspldquoEligible contract participantrdquo (ldquoECPrdquo) is defined in CEA section 1a(18), as re-designated and amended by section 721 of the Dodd-Frank Act. See Public Law 111-203. sectthinsp721 (amending CEA section 1a). The CEAs definition of ECP generally is comprised of regulated persons entities that meet a specified total asset test (e. g. a corporation, partnership, proprietorship, organization, trust, or other entity with total assets exceeding 10 million) or an alternative monetary test coupled with a non-monetary component (e. g. an entity with a net worth in excess of 1 million and engaging in business-related hedging or certain employee benefit plans, the investment decisions of which are made by one of four enumerated types of regulated entities) and certain governmental entities and individuals that meet defined thresholds. The Commission and the CFTC recently have proposed rules under the CEA that further define ldquoeligible contract participantrdquo with respect to transactions with major swap participants, swap dealers, major security-based swap participants, security-based swap dealers, and commodity pools. See Exchange Act Release No. 63452 (Dec. 7, 2010), 75 FR 80174 (Dec. 21, 2010). Because transactions that are the subject of this release are commonly referred to as ldquoretail forex transactions, rdquo this release uses the term ldquoretail customerrdquo to describe persons who are not ECPs. 7. thinspAs used in this release, ldquoretail forex rulerdquo refers to any rule proposed or adopted by a Federal regulatory agency pursuant to section 742(c)(2) of the Dodd-Frank Act. 12. thinsp See 7 U. S.C. 2 (c)(2)(B)(i)(II) and 7 U. S.C. 2 (c)(2)(E)(ii)(I). On September 10, 2010, the CFTC adopted a retail forex rule for persons subject to its jurisdiction. See Regulation of Off-Exchange Retail Foreign Exchange Transactions and Intermediaries, 75 FR 55410 (Sept. 10, 2010) (ldquoFinal CFTC Retail Forex Rulerdquo). The CFTC had proposed its rules regarding retail forex transactions prior to the enactment of the Dodd-Frank Act. See Regulation of Off-Exchange Retail Foreign Exchange Transactions and Intermediaries, 75 FR 3282 (Jan. 20, 2010) (ldquoProposed CFTC Retail Forex Rulerdquo). The Federal Deposit Insurance Corporation (ldquoFDICrdquo) and the Office of the Comptroller of the Currency (ldquoOCCrdquo) subsequently proposed similar rules. See Retail Foreign Exchange Transactions, 76 FR 28358 (May 17, 2011) Retail Foreign Exchange Transactions, 76 FR 22633 (Apr. 22, 2011) (ldquoProposed OCC Retail Forex Rulerdquo). On July 6, 2011, the FDIC adopted final retail forex rules. See Retail Foreign Exchange Transactions, 76 FR 40779 (July 12, 2011) (ldquoFinal FDIC Retail Forex Rulerdquo). 13. thinsp See 7 U. S.C. 2 (c)(2)(C)(i)(I) and 7 U. S.C. 2 (c)(2)(C)(i)(II) see also Final FDIC Retail Forex Rule, supra note 12 Proposed OCC Retail Forex Rule, supra note 12. 14. thinsp See Final FDIC Retail Forex Rule, supra note 12 (explaining that its retail forex rule applies to rolling spot forex transactions) Proposed OCC Retail Forex Rule, supra note 12 (stating that rolling spot forex transactions should be regulated as retail forex transactions) Final CFTC Retail Forex Rule, supra note 12 (stating that the CFTC has the authority to fully regulate ldquolook-alike, rdquo leveraged forex contacts, also called off-exchange Zelener contracts as discussed below, Zelener contracts are also called rolling spot transactions) Proposed CFTC Retail Forex Rule, supra note 12 (ldquoThe CFTC Reauthorization Act of 2008 amends the CEA to require that certain intermediaries for forex futures and options and for look-alike contracts ( i. e., those at issue in Zelener ) register in such capacity as the Commission shall determine. rdquo). 15. thinsp See Memorandum from P. Georgia Bullitt, Morgan Lewis, on Pershing LLCmdashProposed Relief regarding transactions in Retail Foreign Exchange to James Brigagliano et al. (June 17, 2011) ( available at sec. gov8203comments8203other8203other-initiatives8203otherinitiatives-56.pdf ) (ldquoMorgan Lewis Memordquo). 16. thinsp See id. 17. thinsp See Gregory Zuckerman, Carrick Mollenkamp amp Lingling Wei, Suspicion of Forex Gouging Spreads, The Wall Street Journal (Feb. 10, 2011) at A1 (describing allegations of overcharging of customers by custody banks in currency trades). 18. thinsp See, e. g., Press Release, CFTC, CFTC Releases Final Rules Regarding Retail Forex Transactions (Aug. 30, 2010) ( available at cftc. gov8203PressRoom8203PressReleases8203pr5883-10.html8203dbk ) (noting that retail forex is the largest area of retail fraud that the CFTC oversees) see also the Financial Industry Regulatory Authoritys (ldquoFINRArdquo) Regulatory Notice 08-66, (Retail Foreign Currency Exchange) (November 2008) (ldquoFINRA Forex Noticerdquo) (describing the retail forex market as opaque, volatile, and risky). 19. thinspIn one of its notices to members, FINRA identified several investor protection concerns, including, among other things, the following: ldquothe retail customer typically does not having pricing information and cannot determine whether the price quoted by the dealer is fairrdquo ldquothe dealer acts as counterparty and establishes the price, which means that the dealer has a conflict of interest in the transactionrdquo ldquoprice comparisons are also complicated by different compensation structuresrdquo and ldquothe currency market is extremely volatile and retail forex customers are exposed to substantial currency risk. rdquo See FINRA Forex Notice, supra note 18. 20. thinspExchange Act Rule 15b12-1T(a)(1). 21. thinspExchange Act Rule 15b12-1T(a)(2). 22. thinsp See Final FDIC Retail Forex Rule, supra note 12 Proposed OCC Retail Forex Rule, supra note 12 (each defining ldquoretail forex businessrdquo). 23. thinspExchange Act Rule 15b12-1T(a)(3). 25. thinsp See Final FDIC Retail Forex Rule, supra note 12 (defining ldquoretail forex transactionrdquo). 26. thinsp See Proposed OCC Retail Forex Rule, supra note 12 (defining ldquoretail forex transactionrdquo). 28. thinsp See generally CFTC v. Intl Fin. Servs. (New York), Inc., 323 F. Supp. 2d 482, 495 (S. D.N. Y. 2004) (distinguishing between foreign exchange futures contracts and spot contracts in foreign exchange, and noting that spot transactionsmdashunlike futures contractsmdashordinarily call for settlement within two days) see also Bank Brussels Lambert v. Intermetals Corp., 779 F. Supp. 741, 748 (S. D.N. Y. 1991) (noting that the spot market is essentially the current market rather than the market for future delivery) Final FDIC Retail Forex Rule, supra note 12 (explaining that its retail forex rule does not apply to spot forex contracts) Proposed OCC Retail Forex Rule, supra note 12 (explaining that its retail forex rule does not apply to spot forex contracts) Final CFTC Retail Forex Rule, supra note 12 (defining ldquoretail forex transactionrdquo as any account, agreement, contract or transaction described in section 2(c)(2)(B) or 2(c)(2)(C) of the CEA as discussed above, by its terms, CEA section 2(c)(2)(C)(i)(II) excludes what are referred to as spot forex transactions). 30. thinspExchange Act Rule 15b12-1T(a)(3)(iii)(B)(2). 31. thinsp See generally CFTC v. Intl Fin. Servs. (New York), Inc., 323 F. Supp. 2d at 495 (distinguishing between forward contracts in foreign exchange and foreign exchange futures contracts) see also William L. Stein, The Exchange-Trading Requirement of the Commodity Exchange Act, 41 Vand. L. Rev. 473, 491 (1988). In contrast to forward contracts, futures contracts generally include several or all of the following characteristics: (i) Standardized nonnegotiable terms (other than price and quantity) (ii) parties are required to deposit initial margin to secure their obligations under the contract (iii) parties are obligated and entitled to pay or receive variation margin in the amount of gain or loss on the position periodically over the period the contract is outstanding (iv) purchasers and sellers are permitted to close out their positions by selling or purchasing offsetting contracts and (v) settlement may be provided for by either (a) cash payment through a clearing entity that acts as the counterparty to both sides of the contract without delivery of the underlying commodity or (b) physical delivery of the underlying commodity. See Edward F. Greene et al. U. S. Regulation of International Securities and Derivatives Markets sectthinsp14.082 (8th ed. 2006). See also Final FDIC Retail Forex Rule, supra note 12 Proposed OCC Retail Forex Rule, supra note 12 (each explaining that their retail forex rule would not apply to forex forward contracts). 32. thinsp See Final CFTC Retail Forex Rule, supra note 12 Final FDIC Retail Forex Rule, supra note 12 Proposed OCC Retail Forex Rule, supra note 12. 33. thinsp See CFTC v. Zelener, 373 F.3d 861 (7th Cir. 2004) see also CFTC v. Erskine, 512 F.3d 309 (6th Cir. 2008) (discussing Zelener contracts). 34. thinspCEA section 2(c)(2)(E)(ii) refers to agreements, contracts, or transactions described in CEA section 2(c)(2)(B)(i)(I) (which is incorporated into subparts (i) and (ii) of the Commissions definition of ldquoretail forex transactionrdquo). In addition, CEA section 2(c)(2)(E)(iii)(II) requires the Commission to treat similarly all agreements, contracts, and transactions in foreign currency described in CEA section 2(c)(2)(B)(i)(I) and all agreements, contracts, and transactions that are functionally or economically similar to agreements, contracts, or transactions described in CEA section 2(c)(2)(B)(i)(I). The Commission preliminarily believes that agreements, contracts, and transactions described in CEA section 2(c)(2)(C)(i) (including rolling spot forex transactions) are functionally or economically similar to agreements, contracts, or transactions described in CEA section 2(c)(2)(B)(i)(I). Therefore, the Commission is defining ldquoretail forex transactionrdquo to encompass the types of agreements, contracts, and transactions described in CEA section 2(c)(2)(C)(i), such as rolling spot forex transactions, and is reflected in subpart (iii) of the Commissions definition. See also Final FDIC Retail Forex Rule, supra note 12 Proposed OCC Retail Forex Rule, supra note 12 (both concluding that rolling spot forex transactions are more like futures than spot contracts). Some courts have held these contracts to be spot contracts in form. See, e. g., CFTC v. Erskine, 512 F.3d 309, 326 (6th Cir. 2008) CFTC v. Zelener, 373 F.3d 861, 869 (7th Cir. 2004). 35. thinsp7 U. S.C. 2 (c)(2)(E)(iii)(II) see also Final FDIC Retail Forex Rule, supra note 12 Proposed OCC Retail Forex Rule, supra note 12. 36. thinspFor example, in Zelener, the retail forex dealer retained the right, at the date of delivery of the currency, to deliver the currency, roll the transaction over, or offset all or a portion of the transaction with another open position held by its customer. See CFTC v. Zelener, 373 F.3d 861, 868 (7th Cir. 2004). 37. thinspThe Commission considers the documentation requirements as a subset of recordkeeping requirements. To avoid confusion, the Commission will refer to these requirements collectively as recordkeeping requirements. 38. thinsp See Public Law 111-203. sectthinsp742(c)(2) (amending CEA section 2(c)(2)). 39. thinspIn this connection, the Commission notes that in the FINRA Forex Notice, FINRA described specific FINRA rules that apply to retail forex activities of broker-dealers, which are referenced below. See FINRA Forex Notice, supra note 18. 40. thinsp See id. 46. thinsp See supra note 40 and accompanying text regarding NASD Rule 2210 (communications with the public). 47. thinsp See 31 CFR Chapter X (formerly 31 CFR Part 103 ) see also 67 FR 44048 (July 1, 2002) (amendments to BSA regulations requiring that a broker-dealer report suspicious transactions). 48. thinsp See Exchange Act Release No. 18321 (Dec. 10, 1981) 46 FR 61454 (Dec. 17, 1981) see also FINRA Rule 3310 (formerly NASD Rule 3011) (requiring FINRA member firms to establish and implement policies and procedures that can be reasonably expected to detect and cause the reporting of suspicious transactions). As FINRA noted, ldquoFINRA member firms engaging in retail forex activities should ensure their Anti-Money Laundering Program addresses the risks associated with the business and includes procedures for monitoring, detecting, and reporting suspicious transactions associated with their retail forex activities. rdquo FINRA Forex Notice, supra note 18. 50. thinspIn 2009, FINRA solicited comment on proposed FINRA Rule 2380 to establish a leverage limitation for retail forex. Specifically, proposed FINRA Rule 2380, as modified by Amendment No. 2, would prohibit any member firm from permitting a customer to: (1) initiate any forex position with a leverage ratio of greater than 4 to 1 and (2) withdraw money from an open forex position that would cause the leverage ratio for such position to be greater than 4 to 1. In addition, it would exempt from the proposed leverage limitation any security as defined in Exchange Act section 3(a)(10). See FINRA Regulatory Notice 09-06 (Retail Forex) (January 2009). FINRA filed Amendment No. 1 to the proposed rule change on August 27, 2009. See Letter from Gary L. Goldsholle, Vice President and Associate General Counsel, FINRA, to Elizabeth M. Murphy, Secretary, Commission (Aug. 27, 2009). On November 12, 2009, FINRA filed Amendment No. 2 to the proposed rule. Amendment No. 2 replaced and superseded Amendment No. 1 in its entirety. The proposed rule change, as modified by Amendment No. 2, was published for comment in the Federal Register on December 8, 2009. Exchange Act Release No. 61090 (Dec. 1, 2009), 74 FR 64776 (Dec. 8, 2009). 51. thinsp See FINRA Forex Notice, supra note 18 (emphasizing that a broker-dealers expansion of business into retail forex constitutes a material change in business operations under NASD rules). 52. thinsp See supra note 48 and accompanying text.